La energética Endesa ha tenido un 2016 sobresaliente con ingresos de 18.979 millones (-7%), ebitda de 3.432 millones (+13%) y beneficio neto de 1.419 millones (+30%), superando fuertemente las previsiones del inicio del año y cumpliendo plenamente la guía revisada en el segundo semestre.
En términos homogéneos, excluidos los beneficios no recurrentes de 184 millones del primer trimestre de 2015 y el diferencial por la compra de Enel Green Power (EGPE) en julio de 2016, el ebitda crece un 11% y el beneficio neto un 27%.
El buen funcionamiento del negocio liberalizado de Endesa en 2016, con un aumento del 8% en el margen de contribución, se ha debido a la caída del 21% en los precios del pool hasta 40 euros/Mwh, que ha beneficiado fuertemente a Endesa en la parte en que compra electricidad para revender, dada su posición larga en clientes.
En cuanto al negocio regulado, se mantuvo básicamente estable, con una caída del 1%. El programa de ajuste de costes fijos, con una caída del 3% en términos ajustados, ha contribuido fuertemente al aumento de la rentabilidad.
Endesa presenta un análisis relativo interesante con sus dos principales comparables, Iberdrola y Gas Natural Fenosa (ver cuadro). Su margen ebitda del 18,1% es menor, pero la rentabilidad sobre el capital destaca claramente y la situación financiera es mucho más fuerte, con un ratio deuda neta/ebitda de solo 1,4 veces.
Fuente. El Expansion